pg电子模拟器:公司销量点评：智能化新品周期+出海驱动改造成效渐显

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  销量复盘：自主引领转型，出海与智能化驱动新生长。1）2025年上汽集团出售整车450.7万辆，同比+12.3%，完结年度方针。终端零售467万辆，高于批售口径，途径库存与终端动销同步改进。25Q3单车ASP为14.9万元。2）2025年12月，集团销量39.9万辆，同比-17.3%；其间新能源车销量14.4万辆，同比-6.7%；出口及海外基地销量10.1万辆，同比+0.2%。尚界H5月均销量破万。3）分板块看：12月，上汽乘用车（自主品牌）9.7万辆，同比+25.23%，上汽群众8.8万辆，同比-32.4%，上汽通用4.8万辆，同比-25.4%，上汽通用五菱12.3万辆，同比-31.3%。销量下滑主要由合资燃油车需求走弱所造成的，自主品牌对冲效应开端闪现，结构优化趋势连续。

  新车前瞻：产品周期重启，智能化才能下沉。1）华为助力智能化：2026年尚界方案推出两款新车，26Q1发布尚界Z7轿跑，搭载激光雷达。26H1上汽通用五菱与华为协作的华境S估计上市，全系标配ADS4Pro、鸿蒙座舱、舱内激光视觉（Limera）。2）合资新车投进节奏提速：2026年上汽群众方案投进7款新能源车型，掩盖纯电、混动、增程道路，其间ID.ERA新序列9系增程车型外观行将发布；AUDIE7X切入高端纯电SUV。上汽通用估计新能源车销量占比2026年超越50%，2027年提升至60%，同期燃油车缩减至约8款，产品结构加速切换。

  出海规划：体系化扩张，2026年海外方针150万辆。1）2025年，公司完成海外销量107.1万辆，同比+3.1%，累计打破600万辆。欧洲商场抢先，MG品牌销量超30万辆，同比增加近30%；其间MGHybrid+混动车型出售13.7万辆，MG纯电车型出售4.6万辆。多元商场布局，构成1个30万辆级（欧洲）和5个5万辆级（美洲、中东、澳新、东盟、南亚）商场网络，掩盖全球170余国。2）公司根据“Glocal战略”3.0，即全球+本乡组合战略，推进海外事务由边沿弥补向结构性增加改变。公司已树立伦敦等3大研制立异中心，及泰国、印尼、印度、巴基斯坦4大生产基地。未来三年方案推出17款海外新车型，加速马来西亚、欧洲等地本地化制作与途径建造。

  出资主张：估计2025-2027年公司归母纯利润是108/133/162亿元，对应PE为17/14/11倍。考虑公司自上而下活跃推进电动智能化转型，并加强对外协作，保持“买入”评级。

  危险提示：尚界销量没有抵达预期，自主品牌盈余才能没有抵达预期，海外商场方针危险。