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近来，科恒股份（300340.SZ）发布的2025年年报闪现，公司全年完结盈余收入20.72亿元，同比下降2.39%；归母净利润亏本2.19亿元，接连4年累计亏本近14亿元。这是2024年8月珠海市国资委入主后，公司交出的首份年度成绩单。虽然第三、四季度营收同比转正，完毕了接连8个季度的负增长，但受动力智能配备板块连累，叠加财物负债率高企、前史合规问题等多重压力，科恒股份没有走出亏本窘境，国资纾困成效仍未闪现。
成立于1994年的科恒股份，事务包括新动力正极材料、智能配备及稀土功用材料，产品应用于新动力轿车、电子科技类产品等范畴。2025年，公司亏本的中心症结在于动力智能配备板块呈现了近年来初次亏本。
该板块终年奉献约占30%的营收，2025年营收同比削减24.72%，毛利率降至-0.52%，较2024年大幅度地跌落12.12个百分点。对此公司解说称，锂电池职业竞赛加重、下流客户回款放缓导致毛利率承压，叠加营收下滑、财物减值计提等要素，一起形成板块亏本。其间，财物减值丢失到达1.18亿元，奉献了近一半的亏本额。与之相对，新动力正极材料、稀土功用材料板块毛利率别离提高7.87个百分点、2.28个百分点，材料板块全体完结盈余，但盈余规划不足以掩盖配备板块的大额亏本，导致公司全体续亏。
科恒股份旗下展开新动力智能配备事务的子公司深圳市浩能科技有限公司（以下简称“深圳浩能”），在2025年净亏本2.38亿元。材料闪现，2025年11月珠海格力供应链办理有限公司（以下简称“格力供应链”）以2亿元债务向深圳浩能增资；同年12月该股权被转让至格力集团，现在，格力集团已成为深圳浩能第二大股东，持股票份额达33.21%。
2025年年报中，科恒股份屡次说到从研制、工艺、供应链等多维度推动降本增效。依据Wind数据，科恒股份2025年含研制费用的期间费用率为14.1%，较2024年削减1个百分点，首要得益于办理费用率的下降。从办理费用构成来看，办理人员薪酬较上年削减1100万元。但是，费用端的优化未能抵消主营事务的颓势，公司仍深陷亏本泥沼。
值得重视的是，科恒股份曾两次在成绩低谷期寻求国资“救场”。2020年亏本超7亿元时，原实控人万国江曾方案向株洲高科集团有限公司转让股份，但终究停滞；2022年再亏超4亿元后，公司与珠海国资旗下珠海格力金融出资办理有限公司（以下简称“格力金投”）达到定增协议，募资不超5.84亿元用于弥补流动资金及偿债。2024年，格力金投持股票份额升至22.79%，公司实控人变更为珠海市国资委，中心办理层完结“换血”，格力集团副总裁陈恩出任董事长，创始人万国江退居声誉董事长。
国资入主初期，商场一度看好纾困作用，公司股票价格从2024年年中约6元/股升至同年11月的13.39元/股。新办理层也屡次表明将聚集主业，经过技术创新、拓宽大客户、供应链降本等办法改进运营。但实践运营多个方面数据闪现，2024年公司已亏1.92亿元，2025年续亏2.19亿元，财物负债率升至99.4%，较2024年添加1.44个百分点，2025年上半年净财物一度转为负值，引发出资的人对其被“ST”危险的忧虑。种种痕迹阐明，珠海国资入主首年，没有扭转科恒股份的亏本局势。
虽然创始人万国江已卸职办理职务，但其任内留下的合规问题及股权质押危险，仍继续困扰科恒股份。
2026年3月20日，公司及万国江、时任董秘徐毓湘因2022-2023年未及时发表相关买卖以及银行账户冻住状况，收到广东证监局警示函及深交所监管函。经查，2022年10月与格力金投签署定增协议后，公司未及时辨认格力供应链为相关方，2022年10月至2023年4月的多笔收购未实行审议发表责任，且2023年实践收购额9.59亿元远超审议的6.5亿元额度；一起，2022年1月起子公司深圳浩能因欠款被申述，多个银行账户被冻住，累计冻住金额占对应年度净财物份额超3%，公司却未及时发表。
此外，万国江卸职后，其持有的公司股份在2025年6月至2026年1月期间屡次被法院司法冻住，2025年9月，部分股份曾因民间假贷胶葛又被司法强制执行。在科恒股份2026年1月26日发布的公告中还发表，万国江持有的1638.17万股公司股份中，累计质押数量达1291.31万股，占其个人持股份额的78.83%，占公司总股本的4.69%，存在司法拍卖及后续处置危险。
业内人士指出，科恒股份在国资入主后，仍面对运营修正缓慢、前史遗留问题等多重应战。如安在稳住主业的一起完全化解管理危险，是新办理层有必要直面的考题。
